Chers clients,
Les marchés ont progressé cette semaine (1,5 %) malgré les craintes de voir le système bancaire mondial vaciller après l’effondrement de la Silicon Valley Bank et la fragilité du Crédit suisse.
Comme l’a déclaré le PDG de BlackRock dans sa lettre annuelle cette semaine, « les hausses rapides des taux d’intérêt révèlent les failles du système financier ». J’ajouterais une remarque : les taux d’intérêt plus élevés révèlent les failles des institutions financières qui n’ont pas su se préparer à un tel événement. Après tout, c’est leur responsabilité de le faire. La SVB ne l’a pas fait.
SVB était la 16e plus grande banque des États-Unis, s’adressant à une clientèle très spécialisée dans les start-ups technologiques, avec 209 milliards de dollars d’actifs. En fait, il y avait un décalage entre la durée de vie de ses dépôts et le rendement/la durée de ses actifs. Au lieu de conserver suffisamment de liquidités, SVB a acheté pour plusieurs milliards de dollars d’obligations alors que les taux d’intérêt étaient proches de zéro. Les taux d’intérêt ayant augmenté au cours de l’année écoulée, les entreprises technologiques ont dû retirer davantage d’argent pour répondre à leurs besoins de liquidités, et SVB a été contraint de vendre ses obligations à perte (21 milliards de dollars). La rumeur s’est rapidement répandue que le prêteur serait bientôt insolvable, ce qui a déclenché une ruée sur les banques (42 milliards de dollars de retraits) qui a duré 24 heures. Dans ce cas, les banquiers n’ont pas été suffisamment prévoyants pour faire face à un environnement de taux d’intérêt plus élevés.
Dans le cas du Crédit suisse, les problèmes découlaient d’années de mauvaise gestion et de scandales. Ses actions se sont effondrées en début de semaine lorsque son principal actionnaire, la Banque nationale saoudienne, a déclaré qu’elle ne lui apporterait plus son soutien financier. Les régulateurs sont intervenus pour fournir un filet de sécurité, le Credit Suisse ayant déclaré mercredi qu’il emprunterait jusqu’à 54 milliards de dollars auprès de la Banque nationale suisse pour renforcer ses liquidités (imaginez les paiements d’intérêts sur ce prêt !). Leurs actions ont donc rebondi.
Sur le plan économique, l’inflation a atteint 6 % au mois de février (contre 6,4 % en janvier, 6,5 % en décembre et 7,1 % en novembre). Bien qu’en baisse, elle reste bien supérieure à l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Le consensus est que les taux d’intérêt seront relevés de 0,25 point de pourcentage la semaine prochaine, contrairement à l’augmentation de 0,5 % annoncée jeudi par la Banque centrale européenne.
Si vous pensez que notre inflation est mauvaise, sachez que celle de l’Argentine a atteint 100 % ce mois-ci.
Pour les passionnés de basket-ball universitaire, c’est la période la plus merveilleuse de l’année ! Malheureusement, mon tableau de chasse est déjà fichu… Je pensais que la Virginie allait tout gagner.
Quels sont vos choix pour le Final Four ?
Passez un excellent week-end,
PW
